当地时间10月14日，美国劳工统计局公布9月CPI数据显示，美国整体通胀和核心通胀数据同比涨幅双双回升，汽油、核心商品及住房价格共同推高物价。数据公布后，市场对美联储10月加息的押注有所升温。
不过，中金公司、中信证券等机构当前仍预计，美联储可能在10月按兵不动，12月再加息一次。美国通胀反弹强化了继续收紧政策的理由，但近期美债收益率上行、美元走强，或为美联储留出更多观察时间。
涨价压力有所扩散
美国劳工统计局数据显示，美国油价仍在大幅上行。9月能源价格环比上涨5.2%，其中汽油价格上涨9.1%。
中金公司认为，美国油价高企加剧能源通胀，消费韧性与AI投资需求支撑商品价格，住房租金粘性则制约服务通胀回落。
AI产业投资热潮向上游传导，间接带动消费端电子产品涨价。据中金公司梳理，美国9月计算机软件及配件价格环比上涨0.4%，同比上涨28.4%；计算机、外围设备和智能家居助手价格环比上涨1.4%，同比上涨9.7%。
该机构认为，中东地缘局势仍未见缓和，美国能源通胀压力难以在短期缓解，或继续在10月CPI数据中得到体现。
加息未必在10月
通胀数据公布后，市场重新评估美联储加息时点。截至北京时间10月15日午间，CME美联储观察（FedWatch）数据显示，美联储10月加息25个基点的概率由前一日的22.1%，升至27.7%；维持利率不变的概率为72.3%。
市场对加息预期有所升温，但从最新公布的观点来看，机构尚未普遍认为下一次加息提前至10月。
“我们认为，虽然美联储有必要继续加息，但下一次加息未必发生在10月。”中金公司表示。
中金公司认为，自9月议息会议以来，美联储仅获得一组非农就业和一组CPI数据。尽管通胀支持进一步收紧政策，但是否需要连续两次加息，美联储内部可能存在分歧。
同时，长端美债收益率进一步上行，叠加美元走强，金融条件已出现一定程度的收紧。中金公司认为，市场实际上已经发挥了部分货币紧缩的功能，有助于减轻美联储立即采取行动的压力。
中信证券也表示，预计美联储年内再加息一次，即10月“按兵不动”后，于12月进一步加息25个基点。
在中信证券看来，美国9月CPI超预期，通胀率未能以足够快的速度向目标回落。在油价居高不下、通胀粘性犹存的环境下，美国金融条件难以大幅宽松。
中金公司表示，美联储加息节奏放缓并不意味着货币政策转向宽松。考虑到经济增长稳健、劳动力市场保持韧性、通胀仍然偏高，未来一年内，美联储转向降息的可能性较低。
机构关注杠铃配置策略
美联储若继续加息，将如何影响A股？
摩根大通对美债收益率上升对A股影响的研究显示，当10年期美债收益率上升速度快于2年期时，沪深300指数的过去12个月市盈率表现相对有韧性；而当2年期美债收益率上升更快、收益率曲线趋于平坦时，市盈率往往收缩，后者通常伴随政策加息周期。
不过，估值承压并不意味着各板块表现一致。摩根大通发现，高股息标的对市盈率收缩的敏感度往往较低；在板块层面，亮眼的每股收益增长可以对冲估值收缩。
摩根大通认为，信息技术板块未来12个月每股收益同比增速达53%，该板块最有可能通过盈利增长抵消潜在的估值收缩。
“在此环境下，我们维持杠铃配置策略，增长端配置AI基础设施和CXO/创新药等增长主题；另一端配置高股息标的。”摩根大通中国股票策略师张晓宁表示。
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责任编辑：郭建
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